メダ・シンとリサ・ポーリン・マタカル

（ロイター） – 強気のビットコインは、銀行の暴落の予想外の勝者となっています。しかし、賭け金を増やすことを目指す投資家は、不吉な障害に直面しています。それは、急激な価格変動を引き起こす可能性のある流動性の欠如です。

シリコンバレー銀行（SVB）の破綻が主流市場に波及した3月10日以降、第1位の仮想通貨の価格は40%上昇して約27,700ドルになりました。

しかし一方で、その流動性は枯渇しつつあります。

ビットコインの市場深度は、資産の流動性が過去 10 か月で最低レベルにあることを示しており、データ提供者のカイコーによると、11 月の FTX 崩壊の余波よりもさらに低くなっています。カイコ氏によると、ビットコインとドル、ビットコインとテザーの 2 つの主要な取引ペアの市場深度は 5,600 ビットコインで、これは約 1 億 5,500 万ドルに相当します。

Keyrock の CEO である Kevin de Patoul 氏は、次のように述べています。「ここには大きなネットワーク効果があります。少なくとも短期的には、流動性は課題のままです。」

スリッページ（取引の発注と約定の間で価格がどれだけ変化するかを表す流動性指標）も増加しました。カイコーのリサーチアナリストであるコナー・ライダー氏によると、コインベース取引所での米ドルによるビットコインの購入のスリッページは、3月初旬の2.5倍になっているといいます。

シミュレートされた 10 万ドルの売り注文のスリッページは、過去 1 か月で 2 倍になりました。これは、各ビットコインの平均価格が 1 か月前よりも悪化していることを意味します。

ド・パトゥールが言及したネットワーク効果は、シルバーゲート・キャピタルとシグニチャー・バンクの崩壊であり、そのネットワークは、トークンを迅速に売買することで流動性を拡大するマーケットメーカーによって長い間使用され、取引所と取引されていました。

流動性の低下は、通常、特に仮想通貨においてより不安定な市場につながります。Kaiko の Ryder 氏は、これが今月のビットコインの急騰の 1 つの要因である可能性があると述べました。

CryptoCompare のビットコイン ボラティリティ インデックスは先週 96 に急上昇し、先月見た 52 から 65 の範囲よりもはるかに高く、より広範な市場の混乱にもかかわらず、暗号通貨はその足場を維持していました。インデックスは現在68前後で推移しています。

アラメダ・ファクター

流動性をさらに圧迫し、世界で最も流動性の高い仮想通貨取引所であるバイナンスは、先週、ほぼすべてのビットコイン取引ペアの手数料ゼロ取引を終了し、プラットフォームで取引を実行するためにより高い手数料を請求するマーケットメーカーの能力に打撃を与えました。

カイコーのデータによると、Binance のビットコインとテザーのペアの流動性は発表以来 70% 減少し、取引量は 90% 減少しています。

流動性の消失は、Sam Bankman-Fried 氏の FTX 取引所とヘッジファンドの Alameda Research の破綻にまでさかのぼることができます。Alameda は仮想通貨業界で最大の流動性プロバイダーの 1 つでしたが、その破産により空白が残り、2023 年の銀行部門の混乱によってさらに悪化しました。

ほとんどの市場参加者は、Silvergate と Signature のネットワーク機能を実行する新しい候補が徐々に出現することを期待していますが、完全な代替品が一晩で出現する可能性は低いと述べています。

エニグマ証券の投資アドバイザー、ジョセフ・エドワーズ氏は、それまでは「流動性はおそらくますます悪化するだろう」と述べました。

さらに、仮想通貨の流動性を低下させているのは、マーケットメーカーの問題だけではありません。長期にわたる不況に続くビットコインの最近の上昇にもかかわらず、銀行危機と金利の上昇を受けて、多くの投資家は依然として慎重な取引を行っている、と一部の専門家は言います。

エドワーズ氏は、「一部のプレーヤーがその場所を離れていなくても、銀行の混乱で起こっていることのために、彼らは今傍観しています。

（ベンガルールのメダ・シンとリサ・マタカルによる報告、ヴィディア・ランガナサンとプラビン・チャーによる編集）