ランボルギーニ・ブラザーズはもうダメ：仮想通貨が新たな富効果を生み出す

(ブルームバーグ) — ソーシャルメディアでよく語られる逸話です。初期に仮想通貨に投資した人々は、人生を変えるほどの富を享受しました。

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仮想通貨の価格が急騰するたびに、その余剰現金がどれだけ自信を持ってより多くの支出を行えるようになるか（経済学者が資産効果と呼ぶ現象）が大きな話題となります。研究者グループはそれを定量化しようと試み、米国における仮想通貨の大金は宝くじに当たったときの棚ぼたのように使われるわけではないと判断しました。そしてこれまでのところ、28兆ドル規模のアメリカ経済に対する影響は比較的控えめです。しかし、資産クラスのブームが続いた場合、この調査は消費者パターンの潜在的な変革要因に関する洞察を提供します。

研究者らは、新たな富によって家計の消費が10年間で合計約300億ドル増加し、含み益1ドル当たり約9セントの支出につながったと推定しています。この数字は、株式市場のリターンに関しては限界消費性向のほぼ2倍ですが、宝くじの当選金などの所得ショックの場合は約3分の1です。ソーシャルメディア上ではさまざまな意見があったにもかかわらず、それがすべてランボルギーニや派手なものに影響したわけではなく、住宅購入に向かう人もいて、暗号通貨が人気の不動産市場を活性化させました。

「もし家庭が仮想通貨をギャンブルのように扱う傾向があるなら、彼らは宝くじ当選者と同じような方法で利益を使うだろうと予想されるでしょう」とブリガムヤング大学マリオットスクールオブビジネスの助教授であり、この本の著者の一人であるダレン・アイエロ氏は言います。紙はインタビューで語りました。「対照的に、私たちの推計では、暗号通貨の利益による家計支出は、従来の株式投資から見られるパターンに近いことが示唆されています。」

今年のスポットビットコイン上場投資信託の立ち上げにより潜在的な仮想通貨投資家の世界が拡大したことを受けて、このテーマは経済学者からさらに注目を集める可能性が高いテーマです。

3月に連邦預金保険公社に論文を提出した研究者らは、ノースウェスタン大学、エモリー大学、インペリアル・カレッジ・ロンドンの出身でもあります。彼らは、2010年から2023年までの数百万件の銀行、クレジットカード、デビットカード取引に及ぶ6,000万人のデータを使用して、仮想通貨の富が実際のアメリカ経済にどのように波及するかを分析しました。彼らは、分析した世帯の16％が2023年までの10年間のある時点で小売仮想通貨取引所に預金を行っていたことを発見しました。

仮想通貨の棚ぼたに出会ってから大きな購入を決意するのではなく、大きな買い物をするために貯蓄を増やすことを期待して資産クラスに投資する人もいるかもしれないため、支出と仮想通貨投資を結びつけるのは難しい場合があります。その結果、研究者らは、支出に対する仮想通貨の因果関係を直接測定するために、最近の投資ではなく、長期的な購入と保有によって引き起こされた家計の仮想通貨利益の部分を分離しました。

「仮想通貨のボラティリティの高さとファンダメンタルズが曖昧なため、家計のポートフォリオにおいて仮想通貨が果たすべき役割については大きな議論がある」と、論文の共著者であるBYUの別の金融助教授ジェイソン・コッター氏はインタビューで述べました。

ニュースレター「Crypto Is Macro Now」の著者であるノエル・アチソン氏にとって、仮想通貨がさまざまなタイプの投資家にとってどのように異なる魅力を持っているかについての洞察は、マクロ経済の要点よりも注目に値します。「資産保全の優先度が低い低所得の投資家にとって、仮想通貨の配分は、失うものよりも得るものの方が大きい、命懸けの勝負とみなされる可能性がある」と彼女は述べました。「ですから、利益があれば住宅などの高額商品に費やされるのは当然です。」

住宅市場

富の増加は主に自由裁量的支出に注がれたが、そのかなりの部分が地元の住宅市場に流出しており、特にカリフォルニア、ネバダ、ユタなどの仮想通貨が人気の地域で顕著であることが研究者らは発見しました。

研究者らは、ある数字を導き出すために、ビットコインの価格が約950ドルから14,000ドルまで上昇し、ほぼ1,400％上昇した2017年に遡りました。彼らは、証券口座に関連付けられた郵便番号を使用して、暗号資産が豊富な郡とデジタル資産にあまり熱心でない郡の住宅価格がどうなったかを比較しました。彼らは、仮想通貨が裕福な郡の住宅価格が43ベーシスポイント速く上昇し、住宅価格の中央値を12か月で約2,000ドル押し上げたことを発見しました。

彼らは、2023年までの10年間にそれがどのようになるかを分析し、家計の仮想通貨資産が1ドル増えるごとに、その後の3か月間で住宅価格の中央値が15セント上昇したことを発見しました。

研究者らはまた、2018年から2023年の間に仮想通貨仲介業者から少なくとも5,000ドルを引き出した投資家（その約90％はコインベース・グローバル社からのもの）を追跡しました。その分析により、アメリカ人は多額の出金後の1年間の総支出が約1.5ドル増加したことが明らかになりました。前年比は 5,754 ドル。そして、大規模な引き出しが行われるまでの6か月間、住宅ローン支出は横ばいでしたが、イベント後は大幅に増加しました。

「仮想通貨取引所の口座から5,000ドルを引き出した各世帯のうち、20人に1人が初めて住宅を購入したことになる」とコッター氏は述べました。

結局のところ、ランボに住むことはできません。

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