次のビットコイン半減期は新たな誇大広告サイクルとなるのか?

現在、スポットビットコイン上場投資信託（ETF）が米国で運用されているため、市場ウォッチャーは仮想通貨の上昇を促す次の強気の可能性のあるイベントを探しています。これらの金融商品を承認するという米国安全保障取引委員会（SEC）の待望の決定を受けて、ビットコインETFは期待を上回るパフォーマンスと期待を下回るパフォーマンスを同時に見せており、誇大宣伝によって動かされる市場のプラスとマイナスを表しています。

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上位 3 つのビットコイン ETF には、5 億ドルをはるかに超える資本流入が見られ (既存の GBTC 信託から転換され、多額の流出が見られたグレイスケールの 220 億ドルのファンドは含まれていません)、従来のビットコイン ETF に対する顧客の大きな需要を示しています。ビットコイン[BTC]に上昇。承認日である 1 月 10 日水曜日までの数週間で、ビットコインは最近の最高値である約 48,000 ドルまで上昇しました。

多くのアナリストやトレーダーは現在、来るべきビットコインの半減期（ネットワークバリデーター（別名マイナー）に発行される新規ビットコインのレートが引き下げられる）が、仮想通貨価格にとって同様の触媒になるのではないかと期待しています。4 年に 1 度発生するこれらのプログラムによって引き起こされるイベントが「織り込まれている」かどうかについては、長年の議論があります。

先週のビットコインETFの承認は、次のビットコインの誇大宣伝サイクルに何が起こるかを示すかもしれません。11の新しいビットコインファンドの上場は、少なくとも後から考えると明らかに売りの瞬間であり、それ以来ビットコインは最大12%下落し、現在42,250ドルとなっています。ビットコイン ETF が新たに数十億ドルの資金と投資家を呼び込むかどうかを判断するのは時期尚早ですが、この予測はビットコインの実需要次第です。

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一方、ビットコインの半減（場合によっては半減）の物語は供給側の話です。ビットコインネットワークの利用が安定しているか増加していると仮定すると、市場に参入する新規コインの供給が制限された後、ビットコインの価格は急騰する可能性があります。

ビットコインの半減期の物語は、これまでの半減期の数か月後に実際にビットコインが暴落してきたという事実を、ある程度、事後的に合理化したものです。たとえば、2016年にネットワークが2回目の半減期を迎えてから6か月後（ブロックあたりの新規コインの排出量が25BTCから12.5BTCに減少したとき）、ビットコインは初めて1,000ドルの閾値を超えた。2020年にも同様の上昇が起こり、ビットコインが史上最高値を更新しました。

しかし、イベントに先立って通常見られる強気ムードの高まりやメディア報道を除けば、これらの価格上昇が半減期に直接関係していることを示唆するものはほとんどありません。CoinSharesでは、最新の「マイニングレポート」同氏は、「ハッシュレートの伸びのピークは、おそらく『ビットコインラッシュ』のため、半減期の約4か月前に起こることが多い」と指摘し、これはポジティブな感情を表している可能性があると指摘しました。

ビットコイン供給ショックに関する経済論理は少し不安定、新しいビットコインの供給が実際には次の世紀ほど増加し続け、その時点で2,100万ビットコインがすべてマイニングされることを考慮すると、サトシ・ナカモトは、これらの報酬を通じてマイナーに補助金を提供するビットコインネットワークを設計しました。導入を促進する、時間の経過とともに、取引手数料がネットワークのセキュリティと検証を維持できるほど大きくなることを期待しています。

CoinSharesはレポートの中で価格予測を提供しておらず、代わりに半減期後にはビットコインマイニングの競争力が高まり、最も効率の悪いマイナーが淘汰されるだろうと主張しています。前回の半減期以降、ビットコインの効率は 90% 向上しましたが、ハッシュレート (ネットワークセキュリティに投入されたコンピューティング能力の量を表す) とコスト構造も増加しました。

実際、現在のビットコインのマイニング難易度は歴史的最高値にあり、2023 年にはコンピューティング能力が 100% を超えます。CoinShares は、「マイナーの流出」による半減期後にはこの難易度が低下すると予測しています。同社はまた、ハードウェアと電気のコスト、難易度、特定のマイナーが儲かるか損するかを決定するコスト構造の間の複雑な相互関係を考慮すると、「コインあたりの平均生産コスト」は半減後は3万8000ドル弱で正常化する可能性があると述べました。これにより、ネットワーク上にマイナーが何人いるかが決まります。

これはビットコインの価格予測にとって一体何を意味するのでしょうか? やや矛盾していますが、ビットコイン価格が 40,000 ドルを超えたままであれば、実際にマイナーの収益が低下する可能性があります。CoinSharesはこの予測自体を提供していませんが、マイナーがしばしばビットコインの最大の売り手となる、収益性の低下により、そのグループからの売り圧力が生じる可能性もあります。

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これに反対し、半減期がビットコイン価格にとって新たな好材料となる可能性があると見ている人もたくさんいます。ただし、誰もが独自のインセンティブを持っていることに注意することが重要です。半減期に関して唯一確実に近いのは、再び誇大宣伝の時期が来るということです。