ギャラクシーデジタルは2025年7月、サトシ世代の投資家向けに90億ドル相当のビットコイン売却を実行しました。これは、暗号資産における過去最大級のエグジットの一つです。この出来事は、ビットコインの早期導入者が市場を混乱させることなく、高まる機関投資家の需要に応えるためにコインを分配するという、新たな時代の到来を告げています。

この継続的な変化は、ビットコインがより成熟し安定した市場へと移行していることを示しています。オンチェーンデータによると、休眠ウォレットが2025年を通して再活性化しており、現在では機関投資家の資金が市場を支配しています。この資産は、投機的な取引から世界的な金融インフラへと進化し続けています。

ビットコインの分配フェーズの仕組み

ビットコインの現在の統合は、機関投資家が参入するにつれて初期の投資家が徐々に撤退していく、従来の株式のIPO後の段階に似ています。

Subtackの投稿で、Bitwiseのアドバイザーであるジェフ・パーク氏は、これを「サイレントIPO」と表現しています。これは、元の保有者がETFインフラを通じてビットコインを分配できる仕組みです。規制や破綻によって生じた過去の景気後退とは異なり、今回の分配は、堅調なマクロ経済状況と機関投資家の関心の高まりの中で行われています。

オンチェーンデータはこの傾向を反映しています。長年活動していなかった休眠ウォレットは、2025年半ばからビットコインの移動を開始しました。例えば、2025年10月には、3年間活動していなかったウォレットが6億9,400万ドル相当のビットコインを送金しており、この年におけるウォレットの幅広い再活性化が浮き彫りになりました。

ブロックチェーン分析会社Bitqueryも、10年以上休眠状態にあった多数のウォレットを追跡し、2024年と2025年にアクティブになったと報告しています。

重要なのは、この分配はパニックに駆られたものではなく、忍耐強いものであるということです。売り手は価格への影響を最小限に抑えるために、流動性の高い市場や機関投資家をターゲットにしています。

ギャラクシーデジタルの取引は、このアプローチを実証しており、初期の投資家の遺産計画中に 80,000 以上のビットコインが移動されましたが、市場を不安定にすることはありませんでした。

歴史的に見て、伝統的な金融におけるこのような統合フェーズは6～18ヶ月続きます。AmazonやGoogleといった企業もIPO後に同様の期間を経験し、創業者やベンチャー投資家が長期機関投資家に資金を回す余地を作りました。

2025 年初頭からビットコインが継続して統合されていることは、小売りの先駆者からプロの資産運用会社への同様の移行を示しています。

早期保有者の撤退に伴い機関投資家の採用が加速

初期保有者から機関投資家へのこうした資産の移行は、ETFインフラの拡大に大きく依存しています。2024年初頭にスポットビットコインETFが立ち上げられて以来、機関投資家からの資金流入は急増しています。

CoinSharesの調査によると、2024年第4四半期時点で、1億ドル以上を運用する投資家が保有するビットコインETFの総額は274億ドルに達し、四半期ベースで114%の増加となりました。機関投資家のビットコインETF資産は26.3%で、前四半期の21.1%から増加しました。

Chainalysisによると、北米における暗号資産の採用は2025年に49%増加しました。これは主に機関投資家の需要と新たなETF商品の導入によるものです。この成長は、慎重な投資家にとって馴染みのある選択肢であるスポットETFへのアクセスのしやすさに直接結びついています。

それでも、市場への浸透はまだ初期段階です。リバー社のビットコイン採用レポートによると、2025年初頭時点で、世界3万以上のヘッジファンドのうち、ビットコインETFを保有していたのはわずか225社で、平均配分はわずか0.2%でした。

関心と配分のギャップは、機関投資家の統合がまだ始まったばかりであることを示しています。それでも、この傾向は依然として上昇傾向にあります。ギャラクシー・デジタルは、2025年第2四半期末の運用資産と保有資産を合わせて約90億ドルとなり、前四半期比27%増となりました。これは、暗号資産価格の上昇と記録的なビットコイン売却によるところが大きいです。ギャラクシーの2025年第2四半期決算によると、同社のデジタル資産部門は調整後粗利益が3億1,800万ドルに達し、取引量は140%増加しました。

暗号資産レンディングのエコシステムも拡大しました。ギャラクシーのレバレッジ調査によると、2025年第2四半期には114億3000万ドルの成長が見込まれ、暗号資産担保融資の総額は530億9000万ドルに達しました。

この四半期の 27.44% の増加は、大規模な取引と資産戦略をサポートする機関レベルのインフラストラクチャに対する強い需要を示しています。

心理的リスク軽減と新たなビットコイン保有者のプロフィール

早期保有者の撤退の背後にある論理は、利益確定だけにとどまりません。BitwiseのCEO、ハンター・ホースリー氏は、ビットコインの初期投資家は依然として強気ではあるものの、人生を変えるような利益を得た後は心理的なリスク管理を優先していると指摘しています。

X（Twitter）で彼は、多くの顧客がビットコインに長期的に投資しながら資産を守ることを目指していると説明しました。

戦略としては、安心の保管のためにスポットビットコインをETFに交換したり、売却せずに民間銀行から借り入れたりすることが含まれます。

他にも、インカム目的でコールオプションを売り、部分的な清算を想定した価格目標を設定する投資家もいます。こうしたアプローチは、悲観的な見方ではなく、賢明な資産運用と継続的な上昇余地を示唆しています。

ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス氏は、Xで、初期の保有者がETFの株式だけでなく、実際のビットコインを売却していることを確認しました。バルチュナス氏は、こうした初期のリスクテイカーたちを、最初にチャンスを見つけ、今やその恩恵を受けている映画『マネー・ショート』の投資家に例えました。

機関投資家の保有が拡大するにつれ、年金基金や投資顧問への幅広い分配によりビットコインのボラティリティは低下すると予測されています。

これにより市場の安定性が向上し、保守的な資金がさらに流入します。その結果、ビットコインは投機的な資産から世界金融の基盤となる通貨ツールへと移行し続けています。

ビットコインの「サイレントIPO」：市場成熟期に機関投資家が参入し、早期保有者は撤退ロックリッジ・オコス著beincrypto.comより